Что входит в инвестиционный портфель акционера?
1 - Инвестиционный портфель. Что него входит?
2 - Основные принципы формирования портфеля.
3 - Состав сбалансированного портфеля.
4 - Алгоритм инвестирования в акции.
5 - Использование ИИС.
6 - Ошибки формирования портфеля.
Введение...
Статистика показывает, что вложения в акции дают наибольшую отдачу на долгосрочной дистанции. При правильном сборе портфеля инвестор может получить доходность намного выше среднерыночной, снизив при этом любые возможные риски. Важны не только диверсификация и грамотное применение стратегий приобретения акций, но и верное управление портфелем на протяжении всего срока инвестирования.
Из чего состоит инвестиционный портфель акционера?
Под инвестиционным портфелем подразумевают совокупность различных ценных бумаг, обращающихся на фондовом или срочном рынке. Чаще всего в него включают:
• Акции. Они являются основой портфеля, составляют от 60 до 80% общего количества ценных бумаг. Соотношение акций внутри портфеля определяется стратегией инвестора.
• Облигации. Это, грубо говоря, долговые расписки компаний. В отличие от акций, облигации предполагают конкретный срок погашения и фиксированную доходность (либо нефиксированную, но привязанную к фундаментальным показателям). Облигации составляют от 15% до 30% сбалансированного портфеля.
• Деривативы. Это, главным образом, опционы и фьючерсы. Они торгуются на срочном рынке, поэтому нужно убедиться, что ваш брокер предоставляет выход на него. Деривативы необходимы для хеджирования рисков и увеличения общей ликвидности портфеля. Обычно они составляют не более 5-10% от общего числа бумаг в портфеле.
• Паи ПИФов и УК, а также индексы. Инвестор может получать по ним доход только за счет курсовой разницы. Их включают для диверсификации, иногда они занимают до 20% портфеля.
• Контракты на разницу (ETF), валюта. В инвестиционный портфель акций их включают не всегда, они нужны только для «отработки» качественной инвестиционной идеи.
Соотношение типов ценных бумаг зависит от допустимого риска и планируемой доходности. Так, увеличение доли акций приводит к большему доходу на долгосрочной дистанции, но увеличивает риски потери части сбережений в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Облигации традиционно считаются более стабильным активом, некоторое наличие этих ценных бумаг дает портфелю гарантированную доходность на уровне инфляции или средних банковских ставок по депозитам при незначительных рисках. А деривативы позволяют зарабатывать дополнительно на растущем рынке и сводить к минимуму потери при падающем.
Конечно, и среди акций имеются стабильные бумаги, которые дают достаточно хорошую доходность при незначительных рисках (акции компаний-«голубых фишек»), и среди облигаций имеются сверхдоходные и очень рисковые (т.н. «мусорные облигации»), но в общем соотношение риск-доходность именно таковы.
Основные принципы формирования портфеля.
Таким образом, существует несколько принципов, важных для формирования инвестпортфеля:
• Соотношение риск / доходность. Для увеличения потенциальной доходности инвестору следует включить в состав портфеля более рисковые активы: акции компаний «второго эшелона», «мусорные» облигации (компаний и муниципалитетов с рейтингом платежеспособности BBB– и ниже), деривативы. Для уменьшения рисков и увеличения стабильности необходимо выбирать акции «голубых фишек», корпоративные или муниципальные облигации, евробонды, избегать деривативов, так как они влекут за собой риск полной потери актива.
• Диверсификация. Одной из главных ошибок инвестора является покупка акций одной компании. Как показывает статистика, приобретение бумаг хотя бы 10 эмитентов гарантирует защиту от чрезмерных посадок и позволяет заработать в перспективе. В качестве примера можно посмотреть ведущий индекс любой международной биржи – хотя бы ММВБ или Dow-Jones. В такие индексы включено от 20 до 100 эмитентов, и их совокупная доходность растет, несмотря на то, что отдельные акции падают (другие своим ростом компенсируют эти потери). Важно производить диверсификацию не только по компаниям, но и по отраслям. Например, если вложить все акции в разные банки, то при кризисе в банковской сфере капитал потерпит значительные убытки.
• Ликвидность. Это показатель, которому начинающие инвесторы зачастую не уделяют должного внимания. Под ликвидностью понимается оборачиваемость бумаги на бирже – т.е. насколько ее легко продать и купить. Как правило, акции «голубых фишек» отличаются достаточно большой ликвидностью, чего не скажешь об акциях «второго эшелона». Если ликвидность бумаги низкая, инвестор будет достаточно долго ждать нужной цены, а срочная продажа акции может состояться по невыгодной стоимости.
• Хеджирование. В самом общем виде хеджирование выглядит так: вы покупаете акции определенной компании в надежде на рост. Однако происходит прямо противоположное: ее цена падает, и вы понимаете, что это надолго (например, из-за кризиса в отрасли или систематических убытков компании). В таком случае вы можете купить опцион на понижение или приобрести фьючерс на покупку акций по более низкой цене, чем сейчас. При реализации дериватива вы сможете вернуть себе часть потерь, вызванных снижением курса акций. А когда начнется рост, вы начнете зарабатывать так, как будто и не теряли сбережений (т.е. в денежном отношении ничего не потеряете). Если же опционы и фьючерсы для вас слишком сложно, попробуйте просто открыть короткую позицию – это позволяет сделать любой брокер с кредитным плечом.
Хеджирование – это непременный атрибут сбалансированного портфеля. Например, вы купили 1000 акций по цене 40 рублей общей стоимостью 40 000 рублей. Но цена начала снижаться на фоне негативного квартального отчета и через неделю достигла отметки в 35 рублей. Потери инвестора – 5000 рублей (1000 акций * 35 рублей / акцию = 35 000 рублей). Если бы инвестор открыл короткую позицию с достижением ценовой отметки в 36 рублей, то его потери составили бы всего 1000 рублей (4000 рублей – доход от закрытия короткой позиции: (40–36)*1000 рублей).
Еще один принцип составления портфеля – соответствие целям инвестора. Поэтому на его состав оказывают такие параметры, как:
• продолжительность вложений – чем дольше планируется держать акции в портфеле, тем надежнее должны быть эмитенты, дивидендная доходность не важна, так как основной доход формируется за счет курсовой разницы;
• валюта счета – если деньги понадобятся для жизни за границей, то нужно вкладывать в валюте той страны (но и в России валютные вложения выглядят довольно привлекательно, учитывая склонность рубля дешеветь относительно доллара, однако учтите, что порог входа на фондовые рынки других стран довольно высок + вы не сможете воспользоваться вычетом по индивидуальному инвестиционному счету);
• планируемая доходность – если цель просто придерживаться среднерыночных значений, то можно обойтись надежными акциями и облигациями, если же нужен хороший доход, то придется рисковать.
Эти три параметра главным образом и определяет «лицо» портфеля. По общему принципу, чем дольше не нужны средства из портфеля, тем более консервативные инструменты следует выбирать. Периодически состав пула бумаг следует пересматривать, заменяя одни эмитенты на другие – частота такой операции зависит от выбранной стратегии.
Состав сбалансированного портфеля.
Портфель акций формируется в зависимости от целей инвестора. Условно можно выделить такие группы:
• портфель спекулятивный – отбираются наиболее доходные и рисковые эмитенты, например, с большой дивидендной доходностью или повышенной волатильностью, чаще применяется для достижения краткосрочных целей, соотношение бумаг пересматривается достаточно часто, постоянно используется хеджирование;
• портфель умеренный – соотношение рисковых и практических безрисковых эмитентов примерно 50/50, оптимально для достижения краткосрочных и среднесрочных целей, инвестор зарабатывает не только на дивидендов, но и за счет курсовой разницы акций, состав портфеля пересматривается раз в 1-2 месяца;
• портфель консервативный – доля рисковых активов не превышает 10%, основа портфеля – облигации надежных эмитентов, в т.ч. ОФЗ, а также акции «голубых фишек», в т.ч. зарубежных транснациональных компаний, подходит для долгосрочных целей, инвестор не обращает внимания на дивидендную доходность и волатильность, бумаги могут не отличаться достаточной ликвидностью;
• портфель сбалансированный – оптимален для достижения краткосрочных и среднесрочных целей, может быть продан в любой момент (повышенная ликвидность), заработок достигается путем курсовой разницы, получения дивидендов и за счет хеджирования.
Отбор акций для портфеля можно проводить практически по любой стратегии, при этом его состав должен отвечать следующей пропорции:
• 55% – акции отечественных «голубых фишек» и зарубежных международных корпораций, они гарантируют наибольшую доходность за счет курсовой разницы;
• 20% – облигации с рейтингом надежности ААА и ААА+ (корпоративные, муниципальные, федерального займа), дадут прибыль за счет гарантированной купонной доходности и не подешевеют;
• 20% – акции «второго эшелона», которые и дадут основную доходность портфеля за счет дивидендов и курсовой разницы;
• 5% – опционы на понижение или короткие позиции по уже купленным акциям (хеджирование рисков).
Такой сбалансированный портфель дает доходность примерно в 25-30% годовых при достаточно низких рисках. Это значительно выше, чем банковский депозит и тем более уровень инфляции. При увеличении доли акций «второго эшелона» и уменьшении числа облигаций можно довести этот показатель до 40-50%, но нужно учесть возросшие риски.
Существует стратегия, по которой соотношение рисковых и консервативных активов составляет 100 минус возраст инвестора. Например, для 20-летнего инвестора консервативных инструментов должно быть всего 20%, рисковых – 80%, для 40-летнего – 40% и 60% соответственно. Т.е. чем младше инвестор, тем более доходные и рисковые активы он должен использовать, с годами соотношение меняется в сторону здорового консерватизма.
Для диверсификации рекомендуется включить в портфель не менее 20 эмитентов. Учитывая различную стоимость акций, порог входа в ту или иную компанию может быть достаточно высок. Например, акции компаний «Магнит» и «Норильский никель» на протяжении 2016 года находились в ценовом диапазоне от 9 000 до 11 000 рублей, стоимость зарубежных акций Amazon и Google составляет примерно 750 и 800 долларов соответственно (самой дорогой в мире является акция компании Berkshire Hathaway Уоррена Баффета – ее стоимость на пике составляла 215 300 долларов). Поэтому свой портфель нужно составлять с учетом того, сможете ли вы купить целый лот.
Минимальный порог выхода на фондовый рынок определяет сам брокер, обычно это 30-50 тыс. рублей. Однако для реальной отдачи рекомендуется начинать инвестиции с суммы от 100 тыс. рублей – так можно будет вложить в каждый эмитент от 5000 рублей.
Алгоритм инвестирования в акции.
Создание портфеля подразумевает прохождение нескольких этапов:
1. Выбор инвестиционной стратегии. Инвестор определяет, сколько средств он использует для инвестиций, горизонт инвестирования, количество и характер активов, цель вложений, валюту, приемлемый риск.
2. Анализ рынка. Инвестору необходимо определить, какие отрасли являются наиболее перспективными для вложений, а также самые недооцененные акции, имеющие потенциал роста. Существует несколько технологий анализ:
• традиционный, который подразумевает подход «сверху вниз» – от анализа общей экономической ситуации к состоянию эмитента;
• экономический, который подразумевает анализ макроэкономической ситуации, наличие «бычьего» или «медвежьего» тренда и инвестирование в выбранном направлении, при проведении этого анализа выгоднее всего вкладывать средства в индекс или наиболее крупные акции;
• отраслевой, которые подразумевает анализ отрасли экономики и инвестирование при «бычьем» тренде;
• технический, который подразумевает анализ котировок акции;
• фундаментальный, который подразумевает анализ финансового состояния фирмы и статистических отчетов.
3. Выбор брокера. Необходимо подобрать надежного и авторитетного посредника, гарантирующего выход на биржу, где инвестор может приобрести нужные эмитенты. Правильный выбор брокера позволяет минимизировать дополнительные издержки, а также автоматизировать некоторые повторяющиеся процессы, например, уплату налогов.
4. Непосредственно формирование портфеля. Это процесс покупки выбранных бумаг в нужной пропорции. Формирование портфеля может быть единовременным, когда инвестор покупает акции в течение дня, а также растянутым во времени, когда инвестор ищет подходящий момент для покупки.
5. Пересмотр структуры портфеля. Срок пересмотра зависит от вашей инвестиционной стратегии, но обычно ребалансировка нужна 1-2 раза в год. Какие именно активы будут удалены, а какие добавлены – зависит от текущих целей инвестора. Основанием для ребалансировки может послужить изменение курса акции, выплата дивидендов, погашение облигации и т.д.
6. Оценка и анализ. Последним этапом часто необоснованно пренебрегают, а он крайне необходим. Инвестору необходимо давать оценку доходности и показателя риска и сопоставлять их с текущими целями или эталонными значениями.
Использование индивидуального инвестиционного счета.
При инвестировании в российский фондовый рынок строго рекомендуется использование индивидуального инвестиционного счета. Его можно открыть у любого лицензированного брокера. Смысл ИИС – в предоставлении налогового вычета. Приобретая акции с помощью денег, внесенных на счет, инвестор может значительно увеличивать свой доход.
Так, предусмотрено два вида вычетов:
• Тип А. Предоставление вычета на уплаченный НДФЛ. Актуально для инвесторов, имеющих сторонний постоянный доход, например, зарплату. Вернуть можно максимум 13% от внесенной на ИИС суммы.
• Тип Б. Предоставление вычета на доход по ценным бумагам. Иначе говоря, инвестор полностью получит свой заработок на бирже без необходимости платить налоги.
Особенности и ограничения ИИС:
• возможно открытие только одного такого счета, при смене брокера придется закрыть действующие ИИС и открыть новый;
• валюта счета – только рубли, но с помощью ИИС можно купить зарубежные ценные бумаги (у брокера, имеющего выход на Санкт-Петербургскую биржу) и с конвертацией средств по курсу СПБ;
• максимально вносимая сумма ежегодно – 400 тыс. рублей, однако если вы заработали в процессе инвестирования больше, то по итогам года находящаяся на счете сумма может превышать это значение;
• минимальный срок существования счета – 3 года, после чего можно получать налоговые льготы.
Обратите внимание: для получения вычетов необходимо, чтобы счет был открыт минимум 3 года, при этом время внесения средств на счет не имеет никакого значения.
С помощью ИИС можно приобрести:
• евробонды;
• некоторые виды ПИФов;
• опционы и фьючерсы;
• валюту;
• ETF (контракты на сырье);
• ноты;
• ценные бумаги – акции и облигации, в том числе зарубежные
(обращающиеся на Санкт-Петербургской бирже).
Словом, инвестору будет доступно всё богатство финансового рынка. При этом его издержки значительно снижаются за счет налоговых льгот.
Еще один приятный плюс – большинство брокеров предлагают начисления на остаток средств на счете на уровне банковского депозита.
Ошибки формирования портфеля.
При покупке акций инвестор может легко допустить ряд ошибок. Важно заранее узнать о них, чтобы не допускать их появления:
• Отсутствие диверсификации. Как уже указывалось выше, опасно вкладывать средства не только в один эмитент, но и в одну отрасль. Чем больше различных эмитентов, не соприкасающихся друг с другом, находятся в портфеле, тем лучше.
• Несоответствие целей инвестора и состава портфеля. Так, если инвестор планирует уехать за границу, то ему нужные не рублевые, а валютные активы. Если он хочет через 2 года купить квартиру, то ему нужно составить достаточно консервативный портфель, чтобы сохранить средства и не рисковать им понапрасну. А вот если 30-летний инвестор хочет сколотить капитал к старости, ему нужно активно торговать и рисковать, так как время на ошибки и временные просадки еще есть.
• Паника вследствие просадок. Волатильность присуща любой акции. Даже тщательно диверсифицированный портфель может привести к просадкам. Например, в 2008 году индекс РТС упал более чем на 40% - это значит, что «голубые фишки» потеряли свыше 40% своей цены. Если вы – долгосрочный инвестор, то из-за просадок беспокоиться не следует. Цена всё равно отыграется. Нужно просто уметь ждать.
• Покупать на пике и продавать на понижении. Эта ошибка является следствием предыдущей. Инвестор видит растущую акцию и покупает ее, как выясняется, на максимуме стоимости. После она начинает дешеветь, и он ее в панике продает, стремясь минимизировать убыток. Но после продажи акция опять начинает дорожать. И ситуация повторяется. Настоящие инвесторы поступают наоборот: продают акции во время роста и покупают при понижении.
• Попытки минимизировать риски. Не желая терять деньги, инвестор слишком много времени теряет на анализ и отбор акций. В результате меняется конъюнктура рынка, и эти расчеты оказываются никому не нужны. При анализе нужно соблюдать меру.
• Метание от стратегии к стратегии. Сегодня инвестор покупает дешевеющие акции, завтра – растущие «под дивиденды», послезавтра – вычисляет коэффициент P/S и продает акции ниже определенного значения. Всё это неправильные действия. Если вы выбрали стратегию, лучшее, что можно предпринять – следовать ей.
• Отсутствие хеджирования. Многие инвесторы предпочитают покупать акции или облигации и ограничиваться только этим. Однако краткосрочные просадки поможет пережить хеджирование. Открытие позиции на понижение или покупка опциона call поможет сократить убытки и в целом повысит доходность портфеля на 5-10% в зависимости от активности торговли. То же касается и покупки валюты. Иногда лучший способ локировать позиции и защититься от падающего российского фондового рынка – купить доллары.
Формирование инвестиционного портфеля – целое искусство! Оно требует от инвестора большой отдачи и соблюдения дисциплины. Портфель всегда должен отвечать поставленным задачам – только тогда он «отработает» на 100%. Инвестору необходимо держать руку на пульсе и вовремя проводить его ребалансировку, однако, не слишком увлекаясь. Хорошей идеей будет открыть ИИС – с его помощью инвестор сможет повысить свои доходы на отечественном фондовом рынке за счет налоговых льгот. Вложение в акции и другие ценные бумаги подразумевает постоянную учебу и работу над собственными ошибками. Для сбора сбалансированного портфеля не стоит забывать и про консервативные активы наподобие облигаций и высокорисковые инструменты для хеджирования позиций, например, опционы.
